「着るものを変える」が
世界を変える——
ユニクロのROE20%の秘密
LifeWearという思想で世界2,400店超を展開するファーストリテイリング。SPA×グローバル化で実現した営業利益率15%・ROE20%超の仕組みを決算書から読み解きます。
PER50倍超は割高水準だが、安定した高収益とグローバル拡大ストーリーが支える中長期成長株。
ファーストリテイリング（証券コード:9983）は、「ユニクロ」ブランドを中心に世界2,400店超を展開するグローバルアパレル企業です。日本では「ユニクロ」「GU」を展開し、売上の約52%はすでに海外が占めています。
ユニクロ最大の特徴は「LifeWear（ライフウェア）」という思想にあります。流行に左右されない、日常生活をより豊かにするための服を、手頃な価格で提供する——この考え方が世界中の消費者に支持されています。
ヒートテック・エアリズム・ウルトラライトダウンなど、技術革新による機能性衣料の開発力は他のアパレルブランドと一線を画します。「毎年進化するヒートテック」は単なる衣料品ではなく、消費者の生活インフラになっています。
ユニクロが「安くて品質が高い」のに高い利益率を実現できる理由は、SPA（製造小売）モデルにあります。企画・開発から生産・販売まで自社でコントロールし、中間業者を排除することで低コストと高品質を同時に実現しています。
結論 ユニクロのSPAモデルの核心は「大量仕入れ×少品種集中」。同じ白Tシャツを1,000万枚規模で発注することで、1枚あたりのコストを劇的に下げます。
FY2024（2024年8月期）の営業利益は4,786億円（前期比＋31.6%）。ROEは33%超と、日本の製造業・小売業の中でもトップクラスです。
| 指標 | FY2022 | FY2023 | FY2024 |
|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 22,167 | 27,665 | 31,037 |
| 営業利益（億円） | 2,734 | 3,638 | 4,786 |
| 営業利益率 | 12.3% | 13.1% | 15.4% |
| ROE | 21.8% | 28.5% | 33.2% |
ユニクロの売上の約52%はすでに海外（海外ユニクロ事業）が占めます。中国・東南アジア・欧米への拡大が続いており、「日本企業」から「グローバル企業」への転換が進んでいます。
中国リスク：政治摩擦や景気減速が業績に直撃
為替リスク：円安は仕入コスト増につながる
競合激化：ZARAやH&Mとのグローバル競争
欧米拡大：ブランド価値向上で単価上昇余地あり
デジタル強化：EC・アプリ経由の顧客データ活用
新機能素材：ヒートテック等の継続的技術進化
